SpaceX IPO 認購衝 2,500 億美元、超額近四倍，「太空 AI 算力」能否撐起 23 兆估值？

路透引述知情人士消息，SpaceX 已吸引逾 2,500 億美元認購需求，遠超計畫籌資規模 750 億美元，超額認購率約 3.5 至 4 倍，若成立，有望成為有史以來規模最大的 IPO。訊息於週二曝光，公司仍在進行路演，定價預計週四下午進行，最終配售屆時才確定。

SpaceX 總裁 Gwynne Shotwell 與財務長 Bret Johnsen 週二出席摩根士丹利在曼哈頓中城舉辦的午餐會，與約 300 名機構投資人面對面溝通，由摩根士丹利聯席總裁 Dan Simkowitz 主持。馬斯克則據報短暫參與數場潛在投資者的 Zoom 視訊會議，長期持有型基金已提交「相當可觀的訂單」。路演材料主打三條業務線：火箭發射（過去三年主導軌道運輸市場）、Starlink 寬頻衛星網路，以及太空資料中心，宣稱能繞過地面電力與算力瓶頸、直接把算力送上軌道，並喊出 23 兆美元的 AI 市場機會。公司援引資料指出，美國電力供應與算力增長不足，加上大型基礎設施在美落地障礙高，而降低進入太空的成本，理論上能從根本打通這個瓶頸。

估值能否撐住，壓在兩個還沒有答案的張力上。第一是市場流動性：納斯達克週二下跌，週五曾創逾一年最大單日跌幅；比特幣同日跌 2.8%，距年初高點跌幅已達 37%。部分分析師推測，這波回調至少有一部分是準認購買家為籌 IPO 資金而套現所致，看起來認購本身已對短期市場造成壓力。第二是 AI 敘事的折扣率：地面資料中心受限於電力與土地許可是真實瓶頸，但把算力大規模移轉到軌道的技術可行性與規模時程，路演材料中並無公開數字支撐，更多是方向性宣示。週四定價才是真正的壓力測試，市場願意給這套故事多少估值倍數，屆時見真章。