SpaceX、OpenAI、Anthropic IPO 潮：2000 億美元供給誰來接？

GLJ Research 分析師 Gordon Johnson 於 2026 年 6 月 15 日在 X 平台發文，以供需算術向市場示警。他估算，2026 年美國 IPO 募資規模有望接近 2000 億美元，超過 1999 年與 2000 年網路泡沫高峰期的合計總量，也是 2021 年投機峰值約 1190 億美元的近兩倍。但這個數字仍低估了現實：IPO 只是股權供給的一個類別，增發、持續發行計畫（ATM 項目）以及大股東二級市場減持均未計入。

過去兩週，幾筆大型股權融資相繼落地：Alphabet 完成約 847.5 億美元股票發行，Meta 提議數百億美元規模股權融資，Oracle 在更大融資方案中含約 200 億美元股權部分，Super Micro Computer 完成 70 億美元股票及可轉債融資。將上述增發疊加 SpaceX、OpenAI、Anthropic 的 IPO 管線，Johnson 估計未來三至四個月每月約有 1000 億美元股票持續湧入市場。他的算術起點是：美國約 17.93 兆美元可支配收入配上 2.6% 儲蓄率，換算出全美每月新增儲蓄僅約 390 億美元，而 SpaceX 本身估值就約達 800 億美元。「你不可能用每月 390 億美元的現金消化每月 1000 億美元的股票，這筆帳根本算不過去」，他寫道；再將每月 1000 億美元發行量對比全美約 1 兆美元年儲蓄總量，他的結論是這波浪潮足以耗盡整個市場的現金儲備。

Johnson 援引兩段歷史佐證這套邏輯：2000 年網路泡沫與 2021 年 SPAC 熱潮，兩次都出現內部人士趁市場熱情大量出貨，隨後均發生顯著回撤，2022 年更演變為嚴峻熊市。他的核心論點是：大規模股票發行不憑空創造需求，每一美元流入新股便從其他標的抽走一美元，創紀錄的發行規模或許恰恰說明企業與內部人士認為當前是出貨好時機，而非市場強健的訊號。上述分析為 Johnson 個人觀點，各項數字均為其估算。他在貼文中點明，市場能否備有足夠資本承接這波供給、同時不衝擊現有資產價格，才是投資者真正要回答的問題。