美伊衝突恐引爆通膨？能源成本若降不下來，歐元區復甦隨時被擊碎

高盛對 2027 年油價的基準預測為每桶 80 美元，但這個預測的信心區間相當寬。區間何時縮窄，端看美伊談判走到哪一步。2026 年 6 月 12 日，一名川普政府高層官員表示，美伊將在數日內簽署霍姆茲海峽重開協議的機率為 80%。然而，隨後局勢再度升級，談判程式的不確定性已是明擺著的事。若協議未能達成或執行受阻，油價可能持續高企，成為歐元區復甦最大的絆腳石。

歐元區 7 月 PMI 反彈，帶來的確實是難得的好訊息。德國製造業與法國服務業的表現說明，這個經濟體在數月低迷後還有反彈的力氣。只是底子仍薄：內部政治不穩、消費動力不足、財政空間受限，地緣政治風險又在外圍環伺。若下半年能源成本未能回落，歐洲央行就得在撐復甦和壓通脹之間硬選一條路，兩條路都不好走。7 月那份 51.9 的讀數，說的是復甦有了開始，不是復甦已然到位。美伊談判走向與油氣成本起伏，才是接下來幾個月真正要緊的訊號。