Apple Intelligence 帶動換機了嗎？瑞銀調查與 iPhone 需求數據

7 月 4 日，瑞銀分析師 David Vogt 援引 Evidence Lab 最新調查結果，覆蓋五大主要市場逾 7,500 名智慧型手機使用者，核心數字直接否定了市場的主流押注。表示會因 Apple Intelligence 功能提前換機的受訪者佔比約 24%，較半年前下滑約 500 個基點；相反地，表示 AI 功能對購機決策「沒有影響」的受訪者比例升至約 31%，同期上揚約 300 個基點。兩條線一跌一漲同步移動，這意味著 Apple Intelligence 對 iPhone 需求的實際拉動力在萎縮，不是在蓄積爆發力。

各市場的數字分歧很明顯。美國 12 個月內 iPhone 購買意向較去年同期上升約 300 個基點至約 20%，英國與德國更分別跳升約 600 和 400 個基點。中國市場卻反向下滑約 100 個基點至約 15%，David Vogt 認為，中國需求走軟加上潛在的漲價壓力，是壓制蘋果估值進一步擴張的主因之一。出貨量預測方面，David Vogt 維持蘋果 2026 財年 iPhone 出貨量估計於 2.616 億部、年增約 15.7%，主因是 iPhone 17 需求強勁以及部分買家提前因應漲價的備貨行為，AI 功能並不在主因之列。

AI 拉力萎縮留下的需求缺口，目前看來折疊式 iPhone 只能補上一小部分。整體折疊式手機市場的「淨興趣度」較半年前下滑約 600 個基點至負 8%，但消費者對蘋果品牌折疊機的偏好溢價卻持續擴大，其相對一般折疊式手機的「淨興趣」領先幅度拉大約 600 個基點至約 48%。David Vogt 預計折疊式 iPhone 初期最多貢獻約 500 萬台，約相當於其現有預測的 2% 上行空間，對整體量級的拉抬有限。華爾街此前押注的「AI 驅動換機超級週期」，到目前為止在消費者行為層找不到數字驗證，需求的支撐反而落在硬體形態創新上。接下來更該盯緊的指標，是 WWDC26 之後的實際換機轉換率，而不是 AI 期權論。瑞銀維持蘋果 12 個月目標價 296 美元，這是以 2027 日曆年每股獲利預測 9.86 美元的 30 倍本益比估算出來的。